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受农夫山泉分流影响 餐饮巨头百胜中国首日开盘破发
2020-09-11 09:28来源:东方财富研究中心 作者:xiaxue

  9月10日,餐饮巨头百胜中国正式登陆港交所,成为继阿里巴巴、网易、京东之后第四家赴港二次上市的中概股。坐拥肯德基、必胜客多个知名餐饮品牌的餐饮巨头,港股上市后却开盘跌破发行价,和阿里巴巴、网易、京东上市的火爆情况截然不同。

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  首日开盘破发

  此次港股二次上市,百胜中国实际发行4191.07万股,共募集资金172.67亿港元,折合人民币约152.5亿元。

  餐饮巨头登陆港股,没想到当日却开盘破发。9月10日,港股百胜中国开盘报410.0港元,跌破其412.0港元的发行价。截至收盘,其股价报390.2港元,跌幅5.29%,目前市值为1635亿港元。

  而当地时间9月9日,美股百胜中国收盘上涨1.68%,报53.20美元,最新总市值为201亿美元。值得一提的是,百胜中国美股上市以来,其股价已累计上涨82.33%。

  根据其招股书,上市前,全球五大独立资管公司之一的景顺控股持有公司10.8%的股权,贝莱德持股7.2%,春华资本持股6.3%,公司董事及高级行政人员合计持股0.2%。另外蚂蚁集团的联属公司API Investment也持有百胜中国股份。蚂蚁集团副总裁韩歆毅担任百胜中国独立董事。

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  受农夫山泉分流影响?

  明星资本纷纷看好,为何港股上市如此惨烈?市场上普遍观点称,百胜中国上市时间没有选好。

  市场分析认为,一方面近日美股市场巨震不断,在百胜中国港股定价公布时,百胜中国美股已连跌4个交易日,累计跌幅为10.24%,美股最新收盘股价为52.32美元,约405.49港元,这与412港元的港股定价出现一定差距。另一方面,与农夫山泉上市撞期也是一大原因。农夫山泉在9月8日港股上市挂牌,一定程度上分流了百胜中国的市场资金。而同时,百胜中国本次入场费超两万港元,高门槛也使得一批投资者望而却步。

  中泰国际策略分析师颜招骏表示,百胜中国在招股时就因与农夫山泉时间相撞,被分流了部分资金。并且,百胜中国是二次上市,港股股价通常跟美股定价,近日美股调整,百胜中国美股自9月1日以来累计跌逾7%,导致港股发行价与其美股股价折让缩小。颜招骏进一步表示,百胜中国属于餐饮业,与之前二次上市的阿里、京东等互联网企业相比,行业想象力空间相对较小。不过百胜中国2021年预测PE25倍,低于过去5年平均的28倍,估值不算特别贵。

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  中国最大餐饮企业?

  据百胜中国官网介绍,从1987年第一家餐厅开业以来,截至2020年6月底,百胜中国在中国1400多座城镇经营着9954家餐厅。2020年,百胜中国位列《财富》美国500强排行榜第361位。

(图片来源:兴业证券)

  据其招股书,按照2019年系统销售额计,百胜中国是中国最大的餐饮企业。截至2020年7月,百胜中国的餐厅网络已突破10000家门店,拥有超过40万名员工以及数千加盟店、供货商及业务合作伙伴。

  目前,百胜中国拥有肯德基、必胜客、小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY、东方既白、塔可贝尔、Lavazz等餐饮品牌。不过,肯德基和必胜客合计贡献百胜中国90%以上的营收。

  招股书显示,2017年至2019年,百胜中国总收入分别为77.69亿美元、84.15亿美元和87.76亿美元;2020年上半年,百胜中国的总收入为36.56亿美元,较2019年同期下滑17.4%。

  同时,2019年百胜中国营收为87.76亿美元,其中肯德基的营收占比为70.57%,必胜客的营收占比为24.46%,其他餐厅的营收占比不到5%。与此同时,2019年百胜中国的总体利润率为16%,肯德基的利润率达到了17.8%,其余7个餐饮品牌利润率均低于16%。

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  年内还要新开800多家新店

  虽然百胜中国2020年上半年业绩大幅下滑,但据报道,7月30百胜中国宣布,旗下餐厅总数已突破一万家。并且百胜中国开店计划仍然在加速,将维持今年800-850家的新开店目标。公司方面甚至表示,“我们的餐厅数目未来有潜力发展到2万家或以上。”

  市场分析认为,这或许正是百胜中国选择在此时回港二次上市的原因之一,迫切需要找到的第二增长曲线以及大量扩张门店的目标,无一不需要资金的支持。回港二次上市,显然可以在一定程度上减轻公司的资金压力,助力后续发展。

  招股书披露称,在对于募集资金的规划上,除了计划用于门店扩张的45%,还有45%将用于投资发展数字化和供应链、食品创新和价值主张、优质资产,最后10%则用作公司的营运资金和一般公司用途。

  广发证券(香港)认为,中国餐饮行业处于高度分散的状态,百胜中国的店铺拓展和市场份额有进一步提升的空间。

  分析人士称,百胜中国持续开店扩张是必然选择,由于单店营收在下滑,公司必须靠开新店来支撑业绩和利润的增长。不过,目前肯德基在一二线城市市场已经相对饱和,同时三四五线城市实际上并没有足够多的消费者,下沉市场的发展空间已经被挤压得很小。

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